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日央行「玩命」加息 金融冲击还未完
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发布者:创富网  2024-08-13

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环球股市经历连续两天大跌市后,昨日终于回稳,当中以日股反弹力度最大,飙升10.23%,抹去前日大部分跌幅。回看今次大跌市,市场狠批日本银行意外放鹰,提早收紧货币政策,导致日圆汇价急升,引发日圆套息交易大规模平仓,拖累全球金融市场大波动。尽管日股回升,但日圆若持续反弹,而美国联储局展开减息周期,恐怕套息交易拆仓潮所带来的冲击将陆续有来。

加息时机不当拖累全球股市


这场环球股灾,看似是美国上周公布的连串经济数据逊预期,加剧市场对美国经济衰退的忧虑,但市场经过几天消化后,均认为背后罪魁祸首是日本银行出乎意料地收紧币策所致。日本作为美国盟友,过往在货币政策上会很有默契,但上周日本银行却不合时宜地宣布加息0.15厘,两年内减少买债规模,释放出要加大收紧币策的力度,而储局却坚持不减息,但暗示9月将可能减息。


本来日本银行结束零利率、量化宽松措施,推展币策正常化是无可厚非,但却选择了在消费和生产疲软的不当时机推行,令人感到愕然。日本政府之前一直刻意让日圆贬值,试图刺激出口,怎料日圆在过去一年半大幅贬值26%,不但挤压日企的利润,还导致输入式通胀。日本的能源和原材料仰赖进口,日本人眼见通胀升温,蚕食购买力,更不愿消费,令经济增长放缓。


为免日圆持续贬值而拖垮经济,有力问鼎首相宝座的自民党干事长茂木敏充、数字化担当大臣河野太郎罕有地向日本银行施压,要求纠正日圆疲软和尽快落实币策正常化。在政治压力下,行长植田和男在没有理会美国利益,也不静待观察美国经济是否软着陆,便急于出招,而且还一改前任行长黑田东彦的出口术方式,以实际行动一次过宣布加息和缩表计划,并暗示10月还会加息,来展现币策大转向,令日圆急升。


假如日本银行被批「玩命」式加息,那么储局的问题便是减息迟缓。在储局议息前,市场认为有必要减息,可是储局主席鲍威尔却不急于这样做,只是释放了9月减息的最明确讯息。市场面对日息掉头向上,预期美息下调的政策出现南辕北辙转变,在一加一减下,日美息差将会收窄。如今又迎来连串糟糕的经济数据,引发经济硬着陆忧虑,资金出于避险需要,纷纷泊入日圆、美债等低风险资产,进一步推高日圆汇价。

弱美元利中国宽币策稳经济


日圆急升,触发日圆套息交易出现拆仓潮,从而导致日股、美股急挫,拖累环球股市大跌。过去日圆贬值,兼且利率低迷时,吸引不少投资者借平日圆,再转而投资美债或日股等高息资产,是稳赚不赔的操作,连一向投资保守的「股神」巴菲特,去年底也参与套息交易,买入日本5大商社的股票,推高日股股价,从而赚息又赚价,获取巨利。不过,随着日本加息,日圆在过去一周急速升值8%,投资者担心爆仓,纷纷急于沽出手上股票和债券,换回日圆进行平仓,令这个规模相当于20万亿美元、非常拥挤的套息交易市场出现互相践踏。


昨天日股和美股出现反弹,只是套息交易平仓活动暂时减少,但危机相信仍未过去,因市场正注视储局会否提早抑或如期在9月前减息,以及减息幅度多少。一旦储局认为美国经济有硬着陆风险,可能会减息半厘,并加快减息步伐,届时美日息差进一步收窄,恐怕会触发更大拆仓潮,日股和美股将首当其冲,环球金融市场将会更震荡。


不过,日圆套息交易拆仓潮在某程度上对中国有利,至少使美元走弱,人民币走强,为稳增长政策打开空间。储局之前迟迟不减息,固然是因通胀反弹,在高位徘徊,更重要是美国想借强美元收割全球财富,个中不排除涉及中美博弈,美国想借强美元挫损中国经济。可是,中国即使面对经济放缓,仍不肯大水猛灌,通过组合拳稳住经济。倘若储局9月减息,中美息差也在收窄,美元走软,届时人民币贬压减少,人行便有空间放宽币策,并在财政政策上加码,来刺激经济复苏。


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